食品饮料行业大众品深度跟踪报告：坚定推荐啤酒&乳制品，疫情扰动把握细分板块布局机会-20220125-26页

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食品饮料行业大众品深度跟踪报告：坚定推荐啤酒&乳制品，疫情扰动把握细分板块布局机会-20220125-26页

# 食品饮料 # 啤酒 # 乳制品大小：1.31M | 页数：26 | 上架时间：2022-01-26 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YXM-187

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2022-01-25

摘要：

表现较弱，跑输市场 1.2%，排名第 23。综合细分板块景气度以及股价表现，食品饮料行业投资主线：主线一，行业逻辑望持续兑现，首推啤酒及乳制品板块，看好啤酒行业持续高端化，推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒；看好乳业双雄盈利拐点已到，推荐伊利股份、蒙牛乳业。主线二，提价逻辑驱动，关注原材料成本下降、价格传导等超预期的弹性机会，推荐安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜。主线三，大单品&渠道扩张驱动，关注成长股的逻辑兑现和超预期可能，推荐东鹏饮料、立高食品，关注甘源食品、妙可蓝多、盐津铺子、颐海国际。主线四，关注 2022 年疫情缓解幅度，有望带来依赖餐饮渠道和独立开店公司的投资机会，推荐安井食品、绝味食品，关注海天味业、巴比食品、千味央厨、日辰股份、桃李面包。

▍乳制品：1 月需求或迎开门红，原奶成本压力明显缓解，估值安全边际在，坚定推荐。2021Q4 液奶需求增速逐月走高，预计单季度乳企龙头液奶增长有望提速至高单增速，2022M1 春节备货动销良好、白奶需求旺盛，乳企龙头有望实现接近 20%的液奶增速，开门红可期。原奶价格涨幅进一步收窄至不到 1%，全年料同比持平，成本同比压力明显缓解支撑乳企毛销差扩张。原奶供需紧平衡&白奶后疫情红利持续，预计乳企费用投放延续 2021 年收缩态势，线下管控 KA 及促销投入、线上费用保持稳健，费率稳定收缩进一步支撑乳企净利率抬升。伊利、蒙牛目前动态 PE 不到 24 倍，处于合理偏低水平，安全边际在，继续推荐。

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