1月资产配置策略：调整后可以对春季躁动更乐观-20220104-27页

# 资产配置 # 躁动 # 策略大小：1.32M | 页数：27 | 上架时间：2022-01-06 | 语言：中文

上传者: YXM-187

撰写机构: 天风证券

出版日期: 2022-01-04

摘要：

1、宏观环境与政策状态随着下半年经济下行，稳增长政策不断加码，年底前经济工作会议也提到明年财政政策将前置，市场对经济增速企稳预期逐渐增强；政策方面，货币政策进一步宽松对于经济提振作用有限，政策对于“宽信用”支持力度和节奏才是下一步经济走向的路标。配置方面，建议上调权益至高配，维持利率债标配，下调高评级信用债至标配，下调转债至标配或高配，维持低配贵金属、工业品、农产品，维持标配做多人民币策略。建议仓位：权益（68%）>债券（20%）>商品（10%）>现金（2%）。

2、资产配置观点及建议量化观点：12 月板块层面，周期中游、消费、金融等板块表现较好，成长及周期上游等板块表现较差。行业方面，建筑材料、休闲服务、传媒、轻工制造等行业表现出色，电气设备、有色、汽车等行业出现较大回撤。我们基于 TWO-BETA 模型，并构建制造业活动指数作为代理变量，跟踪行业、板块间轮动情况，根据最新数据，天风制造业活动指数同比下行，现金流下行、折现率下行，模型建议 1 月配置成长、消费板块。

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