化工行情回顾:化工产品全面上涨带动盈利大涨,化工版块涨幅居首。回顾2021 年化工行业,从二级市场分行业版块表现来看,截止 2021 年12 月11 日,申万基础化工行业位居全部行业涨幅第一,涨幅达到87%。化工行业的大幅上涨,一方面来自于周期反弹之下整个资本市场进入了以周期、资源品为投资主线的场景,另一更为核心的因素在于,随着化工产品价格大幅上涨,化工行业利润的爆发式增长。根据申万行业分类,基础化工行业五个子行业利润均有明显的增长,行业2021 年前三季度的总利润超过前五年利润的总和。
➢ 化工品涨价:成本托底、需求修复、供给受限。总括来看,CCPI 价格指数2021 年前三季度呈现先上升、中间震荡、再陡峭上升的趋势,化工品涨价主要因素来自于三个方面,成本托底、需求修复、供给受限。
成本端原油、煤炭、天然气、电力等基础能源价格高企,海运增加了中间物流运输成本;需求端出口持续恢复,全球经济回暖,各主要国家 PMI 指标均实现触底回升,中国作为全球制造业中心,出口增速超过 2019 年,新能源、环保等带来的产业链增长的新机会,光伏、燃料电池、可降解塑料等领域带动相关产业链材料需求爆发式增长;供给端,由于煤炭产量供给不足导致缺煤缺电,以及能耗双控政策的压力,多省对高耗能行业采取了一定的管控措施,黄磷、电石、金属硅等高耗能化工品的开工率受到严重影响。但回顾历史,政策管控造成的化工品价格提升在政策放开后均会有回调,我们认为目前已经到了周期的风险大于收益的节点,明年将会回到需求主导价格阶段,市场重心将重回成长风格标的。
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