投资逻辑: 1) 新冠影响逐渐消除,业绩低点已过:新冠影响2021Q3 之后逐渐消除,四联苗2022 年有望恢复增长态势、60ug 乙肝有望快速上量;2)重磅产品放量,2022 年开始业绩有望实现高增长:13 价肺炎结合疫苗2022 年预计收入20亿,利润近10 亿;3)在研管线丰富,2022-2026 将收获多个品种:人二倍体狂犬、五联苗、IPV、五价轮状疫苗等有望陆续上市,中长期持续高增长可期。
新冠影响逐步消除下四联苗将重回较快增长态势,乙肝复产驱动公司业绩重回快车道。四联苗:受新冠疫苗接种挤压和新包装升级后的市场适应影响,2021 年销售承压,随着新冠影响消除和市场适应,2022 年开始将重回快车道,有望成为20亿收入量级重磅产品;60ug 乙肝:复产后2021 年快速上量,有望成为又一10 亿量级重磅品种,提价+上量,驱动乙肝疫苗快速增长。
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