债市启明系列：债市下跌结束了吗？-20211020-27页

# 债市大小：0.83M | 页数：27 | 上架时间：2021-10-22 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: FF

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-10-20

摘要：

从期限利差的约束和历史上利率回调的幅度做对比，本轮十年国债到期收益率调整的空间可能在 30bps~40bps。而当前市场对于经济基本面和政策的预期还没有形成一致，后续的预期差可能为长债利率继续带来上调风险。

国庆节后利率调整幅度较大，债市下跌结束了吗？国庆节后债市经历连续调整，10年期国债到期收益率较节前最大上行超 16bps。周二债市波动剧烈，降准预期的扰动仍然显著。债市经历了上周以来的快速下跌后，十年国债到期收益率来到了 3%上方，市场开始思考是否具有进场配置的机会。而周二债市在利好舆情中快速走强也体现了当前多数投资者在等待进场的机会。

维度一：期限利差的约束。本轮长债利率上行之前，平坦的收益率曲线给长端利率形成压力。7 月央行宣布降准以来，3 个月、6 个月 AAA 同业存单收益率、1 年期国债到期收益率、最大回升幅度均接近 30bps。如果期限利差保持稳定、长端利率和短端利率上行幅度相同，则这一轮长债利率将回调至 3.1%附近。考虑四季度流动性波动加大带来的短端利率上行风险，则这一轮长债利率的调整空间可能会超过30bps。

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