交通运输行业动态报告：航空公司业绩修复主线-专注国内市场-20210908-24页

# 交通运输 # 航空大小：0.87M | 页数：24 | 上架时间：2021-09-09 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 平安证券

出版日期: 2021-09-08

摘要：

 疫情影响下，行业发展降速：2020年，全行业完成旅客运输量4.18亿人次，同比下降36.7%；完成货邮运输量676.61万吨，同比下降10.2%，民航运输持续高速增长势头中断，需求释放和疫情防控的博弈影响行业整体修复情况。

 国内需求回暖拉动航空公司业绩修复：目前我国民航客运领域，国内航线运力占比已经超过90%，需求复苏的国内航线也是支撑航空公司业绩修复的基石。2021年4-7月，在国内需求快速回暖和航空公司主动调整的背景下，单位收益水平恢复至2019年同期，部分公司毛利率转正且经营净现金流大幅改善。

 关注油价和汇率情况：8月航空煤油出厂价（含税）达到4618元/吨，较1月的3262元/吨上涨41.57%，航空煤油价格持续走高，一定程度上拖累航空业复苏脚步；主要航空公司计息美元负债占比仍然较高，当前汇率进入双向波动时期，公司汇兑损失风险扩大。

 投资建议：当前形势下，大部分航空公司货币资金充足，经营现金流风险已经显著降低，但后续业绩修复程度仍需要参考疫情发展情况。如果疫情持续时间较长，国际航线长期受限，那么在国内疫情管控较好的情况下，国内航空需求有能力支撑行业整体业绩持续回暖。

 风险提示：1、行业政策：政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。2、宏观经济：当宏观经济环境变化将导致市场需求出现变化，影响盈利水平。3、安全事故：安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险，导致监管措施加强，影响消费者信心。4、疫情影响超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行业产生较大影响。

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