 中报业绩验证行业景气度高企。2021H1 军工板块整体实现营业收入 2423.80 亿元（+33.0%），实现营业利润248.56 亿元（+65.6%），实现归母净利206.08 亿（+67.5%），扣非后归母净利182.02 亿元 （+77.24%）。受益于军品装备需求的放量增长，军工行业延续高景气度。板块归母净利增速明显高于收入增速，主要得益于规模效应下盈利端的提升和期间费用率的下降。分季度看，2021Q1 营收和净利同比增速为44.3%和159.3%，2021Q2 营收和净利同比提升25.9%和67.5%，增速虽有所放缓，但表现依旧亮眼。究其原因：首先是基数因素。2020Q1受新冠疫情影响，行业复工复产延迟，生产经营活动受到一定冲击，收入和利润双双下滑；其次是需求强劲。启动于2020Q3 的军品放量采购仍在持续，下游需求依然强劲。展望全年，我们认为，行业高景气度有望持续高位运行，由于2020H2 的高基数效应，2021H2 行业同比增速或将放缓，但随着产业链扩产运动持续，部分环节产能瓶颈将有效破除，产能释放叠加军品需求强劲，全年快速增长依然可期。

 陆军集采倡议书影响较为深远。首先，短期来看，目前文件还仅局限于《倡议书》，后期是否有操作细则出台还需要跟踪；其次，原材料竞价采购、分系统竞争择优并不新颖，在我军装备采购实践中正逐步走向成熟，而大批量阶梯降价（集采）、列装统筹降价等举措也已在我军部分重点型号上得到应用，未来可能向更多型号拓展；再次，历史经验表明不同领域差异较大。我们认为随着空军和火箭军等装备需求放量，大批量集采是大势所趋，对于产品型号众多，定制化程度较高的非标产品，集采操作难度较高，议价空间较低。而对于碳纤维、高温合金、钛合金等偏标准化的产品以及技术壁垒较低的机加业务受影响可能较大，利润率中长期或承压。

 投资建议：不惧调整，逢低加仓。短期看，Q3 以来，军工指数最高上涨34%，估值风险有所累积，调整或在所难免，但随着Q4 迎来估值切换，高景气有望推动板块继续走高；中期看，行业景气度持续提升，未来三年快速增长依然可期；长期看，建军百年目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。

我们建议优选赛道，自下而上精选个股，配置上建议逢低加仓，推荐中航沈飞（600760.SH）、紫光国微（002049.SZ）、七一二（603712.SH）、北摩高科（002985.SZ）、振华科技（000733.SZ）、高德红外（002414.SZ）和火炬电子（603678.SH）、中国海防（600764.SH）等。