全球通胀分化格局下，债市重点关注什么？-20210827-33页

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# 通胀 # 债券 # 大宗大小：1.22M | 页数：33 | 上架时间：2021-08-31 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 申万宏源

出版日期: 2021-08-27

摘要：

 按照我们的判断，下半年通胀及通胀预期仍是债券市场重点关注的焦点问题，本篇报告梳理了当前全球主要国家通胀形势，整体分化明显。后续建议重点关注服务项目价格的上行，关注通胀预期的上行。

 区域分化：发达国家中美国通胀表现最为强劲，新兴市场国家通胀压力大于发达国家。

• 由于不同经济体特征和复苏进程不同，全球主要国家通胀表现有所分化。其中发达国家中美国通胀表现最为强劲，欧元区通胀表现较为温和，日本通胀仍在零值附近挣扎。

• 新兴市场国家通胀普遍大于发达国家，主要受输入性通胀和货币贬值双向冲击，巴西、俄罗斯等为应对居高不下的通胀压力已于今年三月开始加息。

 结构分化：商品普遍上拉，服务偏弱且有所分化。

• 大宗商品普遍猛涨，带动全球主要国家PPI快速上行，相较金融危机期间具有较强联动性；PPI上行带动主要国家CPI商品项普遍上拉，但上拉幅度有所不同，比较来看新兴市场国家涨幅大于发达国家，发达国家中美欧传导较为通畅，日本上拉幅度较小。

• 不同国家疫情防控政策各异，服务项偏弱且有所分化：美国>俄罗斯>巴西>欧元区>日本。

 重点看服务项：服务拖累各有不同。

• 各国服务通胀与疫情防控措施较为相关：美国服务项整体上行，运输服务是主要贡献项；欧元区服务项边际下行，主要受假期和住宿服务、休闲和娱乐拖累；日本服务项仍有通缩压力，交通和通信项价格仍低迷，巴西运输服务偏强、其他较弱，俄罗斯：整体尚可，医疗和娱乐贡献最多。

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