中国加息期间银行（申万）指数明显跑赢。2010年加息周期中，银行 （申万）指数排名5/28，2017 年加息周期中，银行（申万）指数排名 4/28。目前，贷款利率重回上行通道，有望演绎加息周期趋势。

2015 年美联储开启缓慢加息时代。2015 年12 月17 日美联储宣布加息，美国将进入新一轮加息周期。此次加息具有渐进缓慢的特点，加息周期持续了36 个月，加息总幅度为225 个基点。2015 年初次加息时，通胀压力较大，核心CPI 突破2%，失业率为5%,接近通常意义上的充分就业水平。

银行基本面：部分优质银行不良生成处于低位，资产质量呈现改善趋势。

但是也存在部分银行仍处于风险暴露期，未来资产质量分化加大。资产端银行业压降其他资产，向贷款倾斜.自2016 年6 月至今，贷款占比从 60.3%提升到68%。负债端银行存款占比有所下降，居民存款占比呈V 型， 2017 年底触底回升。2021Q1 贷款利率触底回升，有望带动净息差企稳回升。

银行基本面稳健，边际向好，为银行上涨提供支撑，尤其是净息差和资产质量均处于重要的转折阶段，能够提升银行估值。

银行估值处于底部位置，安全边际极高。复盘近10 年银行股估值，历史上，2020 年9 月11 日银行估值最低，是0.67 倍PB，当前银行估值为 0.7 倍PB，估值极低，收益大于风险。

催化剂：银行中报或业绩预告催化。银行2021 年中报业绩较优，能催化银行股上涨。去年银行计提了大量拨备，提升了风险抵御能力，今年信贷成本释放带来业绩弹性。另外，去年业绩处于低谷期，存在低基数效应。

推荐股票： （1）稳健品种：招商银行、宁波银行、平安银行等 （2）弹性品种：江苏银行、兴业银行、成都银行等风险提示：经济超预期下滑，信用风险集中暴露；政策调控力度超预期。