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一季度政策如何辩证看待？特别是节后资金平稳的原因是什么？我们认为阶段性经济回到潜在增速之下，带来阶段性政策重心的变化。这就是春节以来总体市场资金面好于预期，总体宽松的原因。当前大宗商品通胀压力高企的背景下，政策在提高关注，但是表述平和，为什么？央行在等什么？
二季度经济再度回到潜在增速和通胀压力持续的确定性较高，目前来看主要还是就业指标仍未达到政策端认为的充分就业状态，因而货币政策仍在等待充分就业的确认。我们认为需要等到9 月数据公布才能够最终确认今年就业是否真的充分。当然二季度如果该数据就有改善，可能导致央行政策的微调，至少结束资金面三个月以上稳的局面从全年宏观情形出发，如果要说风险和机会，我们更倾向于提示风险，如果前三季度经济和就业形势好于预期，也就是说内需进一步提升得到确认，并且是充分就业状态，那么政策可能会真正收紧。
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