国防军工行业专题之年报&季报点评：业绩改善增长持续，预期落地蓄势待发-20210511-31页

# 国防军工大小：1.90M | 页数：31 | 上架时间：2021-05-13 | 语言：中文

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 长城证券

出版日期: 2021-05-11

摘要：

高增之后回落，估值调整不改景气向上趋势：2020 年全年，中信军工板块涨幅75.71%（流通市值加权平均），行业排名位于第4 位，仅次于食品饮料、消费者服务、电力设备及新能源。主要原因如下：（1）在全球疫情蔓延及中美贸易摩擦之下，军工行业直接与上游军费开支挂钩并实现闭环发展，受经济周期影响较小;（2）十三五收官之年，老旧装备更新换代及新型号装备进入批供阶段，主机厂排产紧张带动产业链景气度高企。2021年十四五开局，宏观流动性预期收紧，叠加市场对军方订单的观望，引发高贝塔属性的军工板块大幅回调。从历史数据来看，目前军工行业估值61X，仍处于历史中低位。

20 年行业回暖收入净利双增，信息化、新材料子板块业绩亮眼：在经历中美博弈、年初疫情蔓延等不确定性事件后，军工板块下半年呈现加速增长态势，20 年全年业绩仍取得不俗的表现。国防军工行业收入4760.95亿元，较19 年同期增长10.19%；归母净利润265.24 亿元，同比增长52.52%。分板块来看，2020 年各子行业除了船舶制造板块之外，均实现稳健增长。其中，信息化、新材料板块收入利润增速强劲，航空、航天块亦表现平稳。

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