国防军工行业一季报年报：净利率自4%提升至7%以上，进入规模效应边际成本下降阶段-20210505-20页

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国防军工行业一季报年报：净利率自4%提升至7%以上，进入规模效应边际成本下降阶段-20210505-20页

# 国防军工 # 2021Q1 大小：0.59M | 页数：20 | 上架时间：2021-05-09 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 天风证券

出版日期: 2021-05-05

摘要：

2021 一季报综述：高景气延续，存货+合同负债预示持续发展趋势军工板块2021 一季度营业总收入共974.25 亿元(+34.50%)，归母净利润69.41 亿元(+133.66%)，军工行业20Q1 受疫情影响较小，20 年下半年下游需求提升推动板块业绩快速增长，21Q1 军工延续高景气，一季度业绩实现大幅提升。Q1 净利率为7.12%，同比+3.02pct，环比20Q4+1.95pct，随着规模提升，边际成本将显著下降，我们认为军工板块盈利能力有望进入持续上行轨道。资产负债表端，军工板块2021Q1 存货总额为2428.57 亿元，同比+27.28%，环比20Q4+8.48%；预收款+合同负债总额为1326.71 亿元，同比+43.12%，环比20Q4+2.84%。存货和预收款+合同负债同比、环比提升表明行业景气上行，积极备货应对订单提升。航空中游配套、军工电子、主机厂领域21Q1 预收款+合同负债同比增长显著，从下游主机厂到上游军工电子合同负债大幅提升推测“十四五”订单开始下单，并已传导至整个产业链，行业进入高景气周期。

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