行业近况
宏观方面,美国4 月10 日当周初请失业金人数57.1 万,远低于预期的71 万,美国经济复苏超预期。铜铝受下游需求较好影响,走势偏强。考虑到通胀修复对价格的提振作用,我们认为铜铝核心标的依然值得超配,同时建材景气持续上行,当前时点估值与盈利明显背离,建议左侧布局。个股方面,推荐紫金矿业-A/H、洛阳钼业-A/-H、五矿资源-H、赣锋锂业-A/-H;看好信义玻璃-H、旗滨集团-A、北新建材-A、太阳纸业-A、海螺水泥-A/H、宝钢股份-A,建议关注晨鸣纸业-A/H、玖龙纸业-H、华友钴业-A(未覆盖)。
评论
建材:水泥景气持续向好,玻璃短期或有供给压力。1)水泥:受益于下游需求强劲,全国发货率与库存水平均优于2019 年同期,带动水泥价格持续维持强劲,全国水泥价格(4-16)环比上升1.14%至457 元/吨,其中长三角、珠三角第二轮、第三轮水泥价格上调基本落实到位。展望全年,我们预计稳健需求以及成本支撑下,水泥需求及价格均有望维持高位,当前水泥资产存有明显低估,我们建议把握当前估值与盈利的分化期。2)玻璃:受益于中下游补库需求释放,企业库存快速下降,本周(4-16)环比下降216 万重量箱(或-11%)至1761 万重量箱,支撑玻璃价格继续稳步小幅走高,全国玻璃价格环比继续上行16 元至2140 元/吨。但我们观察到,近期光伏玻璃价格骤降,使部分超白浮法玻璃转回生产建筑玻璃,或对后续浮法玻璃涨幅存在一定压制。全年来看,我们仍看好在竣工高景气推动下,玻璃供需维持紧平衡,玻璃价格有望逐步上行。
有色:需求向好支撑铜铝价格,供应偏紧锂盐具备上涨基础。1)铜:过去两周LME 铜价+4.8%至9211 美元/吨,LME+Comex+SHFE+上海保税区铜库存合计86.7 万吨,同比-10.4%。供需基本面上,TC/RC 维持低位,侧面反映了铜供应仍偏紧,随着海外经济持续复苏,我们预计铜价有望维持偏强走势。2)铝:过去两周国内铝价上涨3.9%至18110 元/吨,国内库存-5.4%至118.3 万吨。展望后市,受限于电力建设,云南新投产能不及预期,而建筑和电力端需求持续复苏,我们预计在需求支撑下,铝价有望维持高位。3)锂钴:3 月5 日,工碳/电碳/金属钴价格为8.2/8.9/34.1 万元/吨。锂方面,考虑到智利为应对疫情关闭边境,我们预计在供应偏紧的支撑下,二季度锂盐价格或具备上涨基础。钴方面,考虑到二季度采购需求降低,我们预计短期内钴价或面临下行压力。
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