 历史复盘：TV 主导需求，大尺寸化驱动增长。根据Omdia 数据，整体来看，过去4 年，全球LCD 面板总出货面积年均复合增速达到7%。

其中，TV 始终占据绝对主导地位（出货面积占比75%以上），但2020年LCD TV 出货面积同比增长仅2%，IT 出货面积同比增长24%，明显挤占TV 产品出货份额。出货量层面， TV 产品出货量已经进入存量波动市场状态，IT 产品出货量过去4 年持续增长。出货面积层面，TV平均尺寸过去4 年中每年增长0.6~1.6 英寸，2020 年LCD TV 同比增加1.6 英寸，创下平均尺寸增量新高，IT 产品也同样体现出大尺寸化趋势。大尺寸化是过去几年来行业面积需求增长的主要来源。

 需求现状：受益疫情宅经济，需求动能强劲。出货量层面，TV 方面，根据WitsView 数据，20Q3 全球TV 产品出货量呈现爆发性增长，同比增长12%。IT 方面，根据IDC 数据，20Q2 全球PC（含Notebook）和平板电脑的出货量同比增速分别达到11%和18%，20Q3Q4 增速继续上行，呈现井喷式爆发增长。出货面积层面，受大尺寸化因素加成， 20Q4 全球LCD TV 面板出货面积同比增长3%，创下历史单季新高， 20Q2~Q4 全球IT 面板出货面积同比增速持续在15%以上。

 需求展望：短期备货仍在扩张，中长期持续增长。根据Omdia 数据，短期来看，2020 年Q2 以来下游库存低于正常水平，2021H1 电视库存将维持低水位，电视厂商将继续采购更多面板以满足欧美等前端市场的需求。2021 年受到可预期的日本东京奥运会和欧洲杯的拉动，需求端预计将保持高景气状态。中长期来看，TV 大尺寸化将为行业需求端带来持续的增长动能，我们敏感性测算得出长期年化增速有望维持在4%以上。除此之外，在各大厂商的布局和推广效应下，MiniLED 凭借其显示效果的提升及成本优势将持续带动TV/IT 产品更新换代需求，在高端大尺寸化方向上继续演绎。

 投资建议。2020 年中以来，大尺寸LCD 面板行业需求端整体受益于疫情宅经济迎来深V 反转，连续3 个季度实现大幅增长。展望后续，短期来看由于下游TV 品牌和渠道库存仍处于地位，叠加欧美国家疫情反复和财政刺激，以及奥运会临近等因素，下游备货动能强劲仍在边际扩张，中长期来看，未来大尺寸化趋势不断延续，以及MiniLED 背光方案的渗透，有望带动行业需求保持持续增长。我们看好行业需求端变化带来短期行业景气度继续向上以及中长期维度的供需格局优化的机会，建议关注行业龙头厂商京东方A、TCL 科技。

 风险提示。行业景气度波动风险，新冠疫情影响、中美贸易摩擦等。