T able1-2S月um我m国a原ry油] 需求持续复苏，同比增长 3.02% 整体来看， 1-2 月我国加工原油1.14 亿吨，同比增长15.17%；原油产量0.32 亿吨，同比增长0.25%；原油进口0.90 亿吨，同比增长4.05%；原油表观消费量 1.22 亿吨，同比增长3.02%；对外依存度73.63%，处于历史高位。

 1-2 月我国成品油需求同比增加12.57% 1-2 月我国成品油产量0.55亿吨，同比增加7.38%；成品油出口786 万吨，同比下降13.90%；成品油表观消费量0.48 亿吨，同比增加11.53%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增加15.00%、21.31%、5.98%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多的转向生产化工品。

 3 月油价先涨后跌，延续震荡格局 3 月以来受OPEC+主要成员国延长减产计划、美国正式签署财政刺激法案等利好因素刺激油价迎来上涨；但3 月18 日，美债利率飙升、突破14 个月新高，欧洲新冠疫苗接种放缓，美国油品库存增加等利空刺激，原油价格暴跌，WTI 当日跌幅达7.12%，创2020 年6 月以来最大单日跌幅。截至3 月29 日， Brent 和WTI 油价分别达到64.98 美元/桶、61.56 美元/桶，自年初以来仍有25%以上的涨幅。中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。

 行业表现优于整个市场，排在109 个二级子行业的26 位 年初至今，石油化工行业收益率5.56%，表现优于整个市场，排在109 个二级子行业的第26 位。截至3 月29 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为20.53x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。

 投资建议 预计2021 年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素有望在2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。

重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化 （600028.SH）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服 （ 600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。同时建议关注宝丰能源 （600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。