行业近况
近期由于美债收益率上行,市场波动较大,宏观属性使铜铝价格有所回调。但季度级别来看,美国1.9 万亿美元经济刺激法案已通过参议院审议,我们认为在大规模财政刺激和流动性宽松的条件下,通胀有望持续修复。考虑到通胀的持续修复有望对铜铝价格形成支撑,我们预计铜铝核心标的依然值得超配。能源金属受益于下游需求支撑,叠加供给偏紧影响,我们认为后市依然看涨。个股方面,推荐紫金矿业-A/H、洛阳钼业-A/-H、五矿资源-H、赣锋锂业-A/-H;看好信义玻璃-H、旗滨集团-A、北新建材-A、太阳纸业-A、海螺水泥-A/H、宝钢股份-A,建议关注晨鸣纸业-A/H、玖龙纸业-H、华友钴业-A(未覆盖)。
评论
建材:水泥需求稳步复苏,玻璃强势上涨。1)水泥:华东需求稳步恢复,部分地区水泥发货率上升至7-8 成,同时长三角沿江熟料再次提涨30 元,幅度以及频率略超我们预期,我们看好2021 年稳健需求支撑下,水泥盈利维持高位韧性。2)玻璃:旺盛需求带动下,玻璃继续强势上涨,全国价格(3-5)环比大幅上行53 元/吨至2062 元/吨,库存持续缩减(当前同比-65%,环比-17%)。我们看好旺盛竣工需求增量+光伏背板供给收缩下,玻璃价格有望节节新高。
有色:通胀预期上行利好铜铝价格,锂钴有望受益于下游需求强劲。1)铜:过去两周LME 铜价下跌0.2%至8896 美元/吨,我们认为主要系近期美债利率提升,铜由于其宏观属性,价格有所回落。供需基本面上,铜矿TC/RC 的持续下滑反映了供给端仍偏紧,而随着年后下游复工逐渐完成,铜需求有望进一步复苏,我们预计短期铜价或仍有支撑。2)铝:过去两周国内铝价上涨4.1%至17100元/吨,国内库存上升30.2%至117.3 万吨。展望后市,考虑到蒙东地区受能耗控制影响,部分电解铝企业或被迫减产,且减产规模有扩大的可能性,我们认为铝供给或有望收缩。需求端随着下游铝加工企业逐渐复工,虽然目前处于累库周期,但消费旺季的到来或使库存去化。我们认为随着疫苗覆盖率提升,海外需求的修复有望对铝价形成支撑。3)锂钴:3 月5 日,工碳/电碳/金属钴价格为8.0/8.4/39.0 万元/吨。随着下游企业逐步复工,我们认为锂钴需求有望向好。考虑到南非疫情导致物流运输效率下降,钴原料较为紧张,且碳酸锂库存仍较低,我们认为锂钴后市依然看涨。
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