 指数增强，通常是指在一定偏离度和跟踪误差的约束下，以追求相对基准指数超额收益为主要目标的基金产品。相较于被动指数化投资，指数增强基金持有人在收获指数收益的同时，还能够享受到基金管理人提供的超额收益增厚。而与主观权益类基金产品相比，指数增强则具备明确的比较基准，超额收益的稳定性更强，长期配置价值十分明显。

 截止至2021 年2 月底，市场上共计有121 只指数增强产品（成立3 个月以上）。从类别上来看，沪深300 指数增强规模最大、数量最多：市场共计有43 只沪深300 增强产品、规模总计482.69 亿元；紧随其后的是中证 500 指数增强产品，市场共计有37 只中证500 增强产品，规模总计204.5亿元。

 过去几年，在经济增长低位徘徊、流动性相对宽松的环境下，投资者对能够提供持续稳定成长的行业和相关上市公司的诉求一直很强烈，逐渐形成了资产抱团现象。但随着由疫苗广泛接种所带来的全球经济复苏预期，以及通胀预期和无风险利率的提升，资产抱团逻辑出现明显变化，特别是近期核心资产价格回撤非常明显，个股市场表现的分化程度大幅提升；股票二级市场表现的多样化也会反映到选股风格上。近期我们看到风格切换更加频繁，也更加剧烈。

 在这一背景下，量化指数增强型产品优势明显：一方面，投资热点的分化让采用量化选股的投资方式优势得以凸显；另一方面，由于产品本身对跟踪误差的限制，指数增强基金的个股和行业配置相对分散，有助于我们更好地适应多变的市场；指数增强基金产品一般建立在多因子选股体系之上，强调对阿尔法因子暴露的同时，也会对诸如大小盘、价值成长等风格进行严格控制。因此当市场风格切换较为频繁时，量化多因子框架的优势会体现的更加明显。我们预计，2021 年A 股市场再现某种风格持续占优的可能性不高，因此推荐机构投资者提升量化指数增强产品的配置比例。