我们预计2021 年中价格高点可能出现在夏季需求高峰前后，高点价格可能冲击80 美元/桶。未来2 年原油价格中枢将进一步抬升。

摘要： [T abl维e_持Su行mm业a增ry]持 评级。推荐上游品种中国海洋石油（0883.HK），中海油服(601808) 与海油工程(600583)。煤化工及气头烯烃的宝丰能源 (600989)，金能科技（603113），卫星石化(002648)。炼化板块的恒力石化（600346），荣盛石化（002493），东方盛虹（000301）,恒逸石化(000703)，上海石化(600688)。涤纶长丝的桐昆股份(601233)及新凤鸣(603225)。

 2021 年原油价格持续复苏，我们预计年中价格高点可能出现在夏季需求高峰前后，高点价格可能冲击80 美元/桶。3 月OPEC 会议结果超预期，下游厂商进一步补库，4 月原油供需基本面确定进一步改善。

原油自2020 年11 月以来持续上涨积累涨幅，市场对于流动性可能收紧的宏观情绪较脆弱，同时沙特拉斯坦努拉港遭袭击后原油价格冲高回落，短期原油价格不排除调整可能但年中将进一步向上(短期价格已经领先基本面的好转，但基本面的中期好转趋势比较确定)。我们预计4-6 月原油的高点价格不排除冲击80 美元/桶的可能性。整体来看，我们预计2021 年原油价格的高点可能出现在夏季需求高峰季前后。我们对2021 年原油价格中枢预计在60-65 美元/桶，预计靠近上限。同时我们强调，2021 年需求端重要的关注点在于以美国为代表的海外需求的边际复苏情况，而非国内需求。

 未来2 年原油价格中枢将进一步抬升好于市场预期，主要由于供需出现阶段性错配。主要由于①供给端OPEC 的减产托底价格以及美国页岩油产量短期无法反弹。②需求端我们看到疫苗落地后大宗商品的需求预期逐渐改善，新能源对于传统能源需求的冲击将逐步体现而非一蹴而就。同时我们判断未来2 年时间，由于传统能源资本开支不足以及需求疫情后时代温和复苏导致的供需错配，原油价格的上涨可能超市场预期。2022 年原油价格中枢可能将进一步高于2021 年。

 流动性边际变化是年中可能出现的调整风险因素。阶段性需要关注的事件主要有：①OPEC 的产量政策。②美国重返伊朗核协议的进度。

伊朗总统选举定于6 月举行，如果强硬派总统上台，可能为重返伊朗核协议增加难度。③中东地缘政治风险。在2021 年原油市场再平衡的背景下，库存可能在8 月底前后回归至正常水平。此时地缘政治风险对于价格的波动影响将会放大。④美联储的政策。

 风险提示： 疫苗推广进度低于预期，OPEC 组织的执行力下降，宏观流动性超预期收紧的风险。