 年报前瞻：造纸板块和家居龙头表现良好

截至2021 年2 月27 日，轻工行业发布了业绩预告的61 家公司当中，30 家业绩预增，31 家业绩预减。业绩预增的公司当中7 家公司净利润同比增速达100%以上，11 家公司净利润同比增速在50%-100%之间，12家公司净利润同比在0-50%之间。另有27 家公司发布了业绩快报，其中16 家实现净利润正增长。受益于顺周期环境，造纸行业普遍取得较好业绩表现。多家家居行业龙头亦表现不俗，在疫情大考中维持了较为稳健的成长。

 风险释放或逐渐充分，坚定看好优质赛道龙头

轻工制造板块整体涨幅1.16%，基本与沪深300 指数持平。各细分指数中，仅造纸小幅跑赢沪深300；生活用纸、包装印刷、家居、文具均跑输。在顺周期风格中，部分前期估值受到压制的小市值标的涨幅颇多。前期上涨幅度较大的优质赛道龙头如思摩尔国际、晨光文具、公牛集团等则出现了较大幅度的回调。短期内市场情绪会在较大程度上影响股价波动；但长期而言，驱动公司股价上涨的根本因素仍是EPS 的增长。优质赛道的成长空间、确定性和竞争格局均有利于龙头不断增加自身份额，实现长期业绩成长，从而保持股价长期向上趋势。待前期估值压力随调整释放，或有较好布局机会。

 建议配置思路由顺周期为主，向更均衡方向布局

在复苏交易的早期，市场更多关注相应标的业绩和股价弹性。随着成品纸和原材料价差扩大，当前各纸企吨纸盈利已运行至历史高位附近。我们认为，造纸板块的行情很可能仍未结束；在吨纸净利和板块内标的前期股价已经出现较大涨幅的情况下，股价或已在很大程度上定价了盈利扩张的预期。当前阶段的配置思路，建议在持续关注顺周期板块的同时，考虑更加均衡的组合配置。建议在调整结束后加配消费和制造业中，有能力持续扩张产能、同时在智能制造、产业链一体化方面有较大提升空间的各版块龙头。

 推荐标的：

重点推荐优质赛道中业绩成长确定性较强的行业龙头思摩尔国际、晨光文具、中顺洁柔、公牛集团等；和通过产能扩张维持中长期成长，产业链一体化提升整体盈利能力的龙头纸企玖龙纸业、太阳纸业等。