 月度核心观点。截至1 月底，已有219 家医药上市公司公布了2020年业绩快报，其中108 家企业2020 年业绩较上年同期实现了正向增长，占比近50%。涨幅居前的板块主要集中在医疗服务领域。在去年年底我们撰写的2021 年医药行业投资策略报告中我们提出了三个“常态化”的投资思路，2 月份我们的投资观点将在这个基础上进行微调。建议重点关注1）带量采购常态化，建议重点关注中药以及化药细分领域的头部企业，分别为片仔癀（600436）、华海药业（600521）、亿帆医药（002019）、金达威（002626）；关注耗材器械类龙头企业乐普医疗（300003）。2）防疫常态化。建议重点关注疫苗领域智飞生物（300122）以及康泰生物（300601）。疫苗玻璃瓶生产商山东药玻（600529）也值得重点关注。3）鼓励创新常态化，建议重点关注优质的创新药企业如恒瑞医药（600276）、众生药业（002317）；创新药上游的CXO 企业，建议重点关注药明康德（603259）、昭衍新药（603127）。医疗器械龙头建议重点关注迈瑞医疗（300760）和安图生物（603658）；互联网医疗领域建议重点关注卫宁健康（300253）。4）关注底部回暖的血制品子行业，重点关注双林生物（000403）、华兰生物（002007）和天坛生物（600161）

 市场行情回顾： 1 月，我国疫情出现反复，多地出现本土病例，医药板块再次得到资本的青睐，截至1 月31 日，申万生物医药行业指数上涨10.02%，同期沪深300 上涨8.91%，跑赢沪深300 1.11 个百分点，行业整体表现在29 个申万一级行业指数中排名第12 位， 医疗器械和对医疗服务板块整体跑赢大盘。

 医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的PE 走势看，截至2021 年1 月29 日，行业的动态PE 为44.84 倍，回归到近10 年以后的高位水平，由于疫情反复分的因素，医药行业关注度较高，给于行业“强于大市”的投资评级。但是不同子行业也出现分化。预计仿制药为主的化学制剂行业将会弱于大市。