有色金属行业铜：供给偏紧加通胀预期，价格仍有上行空间-20210121-21页

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有色金属行业铜：供给偏紧加通胀预期，价格仍有上行空间-20210121-21页

# 铜大小：1.06M | 页数：21 | 上架时间：2021-01-30 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 华金证券

出版日期: 2021-01-21

摘要：

核心结论：综合铜的供需变化、库存变化、金融属性三方面因素，我们认为2021年铜的景气度仍有望攀升，铜价格仍有上行空间。

◆ 从供需变化的角度：供给端方面：今年受到疫情影响及其之后带来的智利、秘鲁等地后续罢工扰动，全球铜精矿产能预计将在2019 年基础上下滑-1.5%。展望2021 年，我们结合对于2020 年及2021 年新建（扩产）项目预期产量61.5万吨，以及对于明年全球铜矿较今年恢复性生产增量30 万吨，预计2021 年全球较2020 年产量增加91.5 万吨，同比增长4.5%；需求端方面：2020 年全球疫情下，由于中国国内超出预期的经济复苏力度，弥补了海外铜需求的下滑同时还带来部分需求增量。展望2021 年，国内铜消费景气度有望保持在10%左右增速，海外经济有望持续复苏。我们预计2020、2021 年全球精炼铜消费量分别为2460.3 万吨、2632.5 万吨，对应需求端增速分别为3.0%和7.0%。预计明年尽管铜产量涨幅较大，但铜整体仍然面临供给紧张局面。长期来看，铜供给收缩是必然趋势，新能源汽车的迅速发展有望构成需求端保障。

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