债市启明系列：国内未来是否有通缩的可能？-20230412-40页

# 债市 # 通缩大小：1.04M | 页数：40 | 上架时间：2023-04-13 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2023-04-12

摘要：

2023 年来CPI 同比回踩而PPI 同比持续通缩，市场对于CPI 转向通缩存在一定担忧。通胀走势和经济指标修复背离的原因在于信贷投放未完全流向生产消费领域、总供给修复节奏好于总需求而居民扩表意愿受限。往后看，猪价仍有上行空间而服务需求或将回暖，CPI 同比转向通缩的概率不高。

▍2023 年来CPI 同比大幅回踩，PPI 同比持续通缩。2023 年1 到3 月，CPI 同比从2.1%持续下行至0.7%，PPI 同比延续通缩并在3 月下行至-2.5%。猪肉和蔬菜价格主导食品项价格回落，而疫后消费服务需求缓慢修复下非食品项与核心通胀涨价缺乏支撑，CPI 呈现结构性通缩趋势。PPI 环比结构上生产端工业品涨价较多但下游需求未显著修复，国际能源价格低位震荡叠加基数效应促使 PPI 同比延续通缩。

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范泽林

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