房地产行业融资限制放松之后,房地产企业融资需求上升,对银行体系和资本市场的流动性都将造成挤出影响。在房地产融资增加的支撑下,2023 年信用扩张的速度或维持在偏高水平,为满足实体经济融资需求,防止房地产融资挤出其他实体经济部门融资总额,不排除央行货币政策继续放松的可能。
我们预估 2023 年房地产投资增速 3.58%,商品房销售额增长 14.5%。
房地产融资政策从收紧到放松,影响时间主要集中在 2021 年和 2022 年,是以筹资现金流量为起始,以房地产企业为核心,间接对居民部门存款、贷款,以及政府部门土地出让金、负债产生影响的过程。
以上市住宅地产开发公司为例,房地产融资收紧没有显著改善房地产行业依据“三条红线”的分档情况,但一定程度上加大了行业内部分化。
现金流量表中,筹资活动现金流受影响最早,2022 年经营活动现金流开始大幅收缩。
房地产融资受限的影响,主要通过居民的商品房消费行为,传导至居民部门的资产和负债端。2023 年居民购房需求较大概率将回升。
房地产企业受融资限制和销售疲弱的影响,减少土地购置和房地产开发投资,直接减少了地方政府土地出让金收入和税收来源,同时地方政府为维持财政支出力度,被迫提高负债额度。
预计 2023 年房地产行业整体呈现复苏趋势。我们预计房地产固定资产投资累计同比增长 3.58%,土地购置费 4.73 万亿元,施工面积同比下降 4.14%,新开工面积同比增长 12.28%,竣工面积同比增长 15.5%,房地产销售额达到 15.26 万亿元,同比增长 14.5%,较 2018 年略高仍低于 2019年水平,金融机构新增房地产贷款 5.5 万亿元,新增个人中长期贷款 5.22万亿元。
对资本市场的影响,体现在房地产行业融资量的方面较小,可能受到潜在影响的是在价格方面。考虑到房地产融资放宽之后,房地产行业投资限制和融资主体信用评级两方面可能改善,因此相较于其他行业,风险收益比高的地产债可能吸引更多机构投资者资金净流入,但在资产相对稀缺的情况下,对债市收益率整体影响也相对有限。房地产行业修复对银行机构的影响更为直接,体现在资产端的信贷和负债端的个人存款上,特别是银行的资产端,新增房地产信贷和个人中长期贷款融资规模,不仅推升总资产规模,同时可能挤出对其他非金融机构债权融资需求,也存在抬高非金融机构债权融资成本的可能。
2023 年央行货币政策还是易松难紧:一是紧盯银行间市场流动性变化,特别是在季末等重要时点,利率波动可能放大;二是银行金融机构对央行的结构性货币政策工具依赖性增强,可能导致央行资产负债表在 2023年扩张幅度加大;三是关注实体经济融资成本保持基本稳定,防止在固定资产投资增速走高的情况下财务成本压力加大。我们认为央行 3 月降准 0.25 个百分点之后,年内仍有降准降息的空间。
风险提示:全球通胀回落速度偏慢;美联储货币政策锚点放弃通胀,转向稳经济;欧美金融风险影响范围和程度扩大;全球新冠疫情发展不确定;乌克兰危机前景不明。
相关报告
未来房地产趋势202010
1.3w+
类型:专题
上传时间:2020-10
标签:房地产、都市圈、人口
语言:中文
金额:19.9元
(企业管理)企业战略管理
1.0w+
类型:经管职场
上传时间:2022-03
标签:房地产、企业管理、企业战略
语言:中文
金额:免费
集团化管控的咨询方法论
1.0w+
类型:经管职场
上传时间:2021-09
标签:集团化、方法论、房地产
语言:中文
金额:10积分
房地产投资、成本测算全集(42份)
9534
类型:经管职场
上传时间:2020-08
标签:房地产、成本测算
语言:中文
金额:免费
混沌大学-阿那亚:如何从经营产品到运营用户(马寅)
7725
类型:经管职场
上传时间:2020-09
标签:阿那亚、房地产、用户运营
语言:中文
金额:免费
“二十大”后房地产行业的深度变革专题研究
5894
类型:行研
上传时间:2022-10
标签:二十大、房地产
语言:中文
金额:5积分
房地产行业2020半年报综述-20200930-75页
4916
类型:行研
上传时间:2020-10
标签:房地产、半年报
语言:中文
金额:5积分
房地产税务筹划课件-房地产企业不同阶段企业所得税处理关键点解析
4561
类型:经管职场
上传时间:2021-09
标签:房地产、税务、税务规划
语言:中文
金额:30积分
世联行-2021年上半年房地产行业回顾与后市展望
4286
类型:行研
上传时间:2021-08
标签:房地产、2021 H1
语言:中文
金额:5积分
中国房地产市场2020年回顾与2021年展望-世联行-202102
3922
类型:行研
上传时间:2021-02
标签:中国、房地产、2021展望
语言:中文
金额:5积分
积分充值
30积分
6.00元
90积分
18.00元
150+8积分
30.00元
340+20积分
68.00元
640+50积分
128.00元
990+70积分
198.00元
1640+140积分
328.00元
微信支付
余额支付
积分充值
应付金额:
0 元
请登录,再发表你的看法
登录/注册