厂商数据：2020年11月，经济长期复苏趋势下，背光市场需求强劲，海内外车市持续回温带动大部分台湾LED公司营收增长。其中上游芯片厂晶电11月营收同比+9.99%，北美大客户Mini LED产量稳步推进，明年Mini LED需求持续向好；中游封装厂亿光11月营收同比-4.67%，系主营板块可见光、不可见光需求波动影响；荣创11月营收同比+23.55%，持续收益于背光市场强劲需求；下游应用市场中，一体化公司隆达11月营收同比+31.68%，受惠于背光需求营收持续增长；主营LED车灯照明的联嘉光电11月营收同比+14.88%，系海外大车厂出货量持续升高；主营LED车灯模块的丽清11月营收同比+27.68%，系国内车市持续回温带动车灯模组产品的需求大幅上升。目前，全球需求在疫情之后的长期复苏趋势将持续为各公司业绩带来转机，往后各公司有望长期受益于Mini/Micro领域带来的发展机会，我们看好Mini LED细分领域在2021年的产品创新机会。

 海内外市场动态：国内方面，乾照光电定增15亿元，主要投向Mini/Micro、高光效LED芯片研发及制造项目，加速布局Mini/Micro LED芯片领域。海外来看，Porotech推出全球首款商用InGaN红光Micro LED外延，该公司技术突破了传统红色LED随着器件尺寸的减小效率急剧下降的短板，原生InGaN Micro LED在10A/cm2处具有640nm的波长，在非常小的像素和间距下，与常规的AlInGaP和颜色转换所得的红光相比，性能得到了改善。

 上游市场：露笑科技碳化硅产业园项目开工，总投资达100亿。该项目一期建成达产后，可形成年产24万片导电型碳化硅衬底片和5万片外延片的生产能力，进一步推动我国第三代半导体材料（SiC）行业快速发展。

 下游市场：戴尔新推出搭载MiniLED技术的专业显示器，32英寸的UltraSharp 32系列4K HDR 显示器UP3221Q ，官网售价54999元人民币。戴尔UP3221Q拥有目前已知最多的2000颗Mini LED灯源，采用31.5英寸的4K IPS面板，原生10-bit，拥有1000尼特亮度，10.7亿色彩，通过VESA认证和HDR 1000认证等，覆盖100%DCI-P3、99.8%DCI-P3i、93%AdobeRGB和83%BT.2020色域。此举表明Mini LED技术的应用水准再进一步。

 重点公司追踪：目前国内疫情总体稳定可控，海外疫情不确定性短期较强但长期经济复苏趋势不改，我们观察到传统LED产品的需求正环比复苏。与此同时，国际大厂引领下的Mini/Micro LED产品量产在即。据DSCC，Mini LED背光出货量将从2020年的50万台增至2021年的890万台；据集邦咨询，2021年Mini LED背光产值有望达1.31亿美元，较2020年增长九倍。展望2021年：北美大客户搭载Mini LED背光的产品量产稳步推进，晶电、隆达等台湾厂商有望受益于供应链带来的增长机会，大陆厂商也正积极准备，韩国客户目前也正积极投资扩产，相关中大尺寸Mini LED产品将于明年推出，我们预计出货量超200万台，大陆相关面板、背光模组厂商等有望受益；另大陆厂商也将主要受惠于非A/非韩国客户端的大中尺寸MiniLED产品带来的增量市场。我们同时看好台湾、大陆厂商在Mini/Micro领域的发展机会，Mini/Micro技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED产业链带来的增长机会。