2023年度债券市场展望：从票息为王到流动性为主-20221228-15页

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2023年度债券市场展望：从票息为王到流动性为主-20221228-15页

# 债券市场 # 2023 # 债券牛市大小：1.25M | 页数：15 | 上架时间：2022-12-29 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: 范泽林

撰写机构: 天风证券

出版日期: 2022-12-28

摘要：

空间不好判断，时间可以衡量：2023 年总体宏观环境是稳增长重回中心而基本面逐步弱复苏的一年。对于债券市场而言，需要合理把握宏观重心和节奏。

基于稳增长的明确诉求，虽然微观主体资产负债表依然压力重重，但是 2023 可能是资产负债表修复的开始，企业和居民的资产负债表修复必然需要宏观政策支持，需要关注货币、信用和财政新的组合形态。考虑到财政加力提效，政策性金融加大融资支持，货币精准有力，而且还要保持人民币汇率基本稳定和金融稳定，我们预计2023 年宽财政和宽信用比2022 年更有力度，但是宽货币力度则未必显著大于2022 年。需要注意2023 年可能降息周期趋于结束。流动性高于合理充裕的状态会回归合理充裕甚至不排除再度收敛的可能。资产荒的结构状态可能也会有所改变。

纲举目张，政策组合变化自然会带来总体债市环境的变化，2023 年债市仍需要注意流动性收敛压力和或有利率风险。这个风险不是因为经济大幅改善，而是因为总体政策重心和组合的边际变化。

展望明年资金利率走势，预计还是接近7 天OMO 政策利率中枢2%。由此，我们认为2023 年十年国债的区间可能在2.75%-3.15%。

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