  汽车行业长周期创新勃发短周期总量趋缓，市场呈现结构化特征长周期看汽车市场正处于传统车第一曲线向新能源汽车第二曲线切换，智能网联差异化赋能的过程中。中短周期看，2023 年受换购周期走弱，补贴政策退坡等影响，总量偏弱。创新外溢的机构性机会，是投资的核心主题。

  新能源汽车处于成长期，供给端压力不掩成长特性从增长潜力看，新能源汽车第二曲线成长周期复合逻辑斯蒂增长规律。

在发展特征上处于差异化引领，大众化渗透的发展阶段，在增长速度上仍然低于逻辑斯蒂曲线市场容量一半的增速转折点，结合市场调研的数据结论看，潜在增长动力仍然抢进。虽然 2023 年面临政策退坡和上半年上游价格继续上行，但结合历史经验看冲击适中，大幅下滑概率不大。建议关注冲击较小且受差异化引领大众化渗透策略牵引的混动市场机会，战略扩张型企业的上游产业链机会，以及传统零部件商向新能源市场转型发展的机会。

  智能网联汽车为汽车差异化竞争关键手段，持续创造投资机会成长期，龙头决出前的汽车市场呈现垄断竞争市场与寡头市场相结合的特征。竞争层面既有垄断竞争市场的差异化特征，又有寡头市场相互模仿策略存在。智能网联作为差异化竞争的重要手段，一方面被领先企业在差异化竞争中不断创新，打造从 0 到 1 机会；另一方面在彼此模仿中通用化，打造从 1 到 N 机会。建议把握确定性较高的域控制器、线控底盘、座舱智能化等机会。

  多方因素推动国产化加速，积极把握国产供应链成长契机海外政策“卡脖子”、差异化竞争需要更高敏捷性、解耦性的上游产业链以及电动智能发展整体的降成本需求，带动汽车供应链持续国产化。

建议关注国产化程度仍低，未来发展空间显著的域控制器、线控底盘、汽车座椅、发动机管理系统等。

  短周期政策和供需关系带来周期性机会， 关注商用车复苏受前期政策推动替换透支，叠加房产、基建行业减缓，以及疫情冲击经济和客运、物流行业共同影响。2022 年商用车行业各细分领域均出现大幅度下滑。预计 2023 年在低基数效应、宏观经济复苏、房产基建逐步回暖、疫情防控逐渐放开等多重因素下，商用车进入复苏通道，同时商用车西能能源化持续推进。建议关注重卡龙头中国重汽、潍柴动力，以及受蓝牌轻卡政策落地推动，自身不良资产出清、利润率上行的轻卡龙头福田汽车等。关注受混动和商用车共同推动业务的菱电电控、隆盛科技和有望受益于商用车新能源化的国产三电系统供应商。