2020 年资本市场融资端改革渐入佳境,期待2021 年投资端创新接踵而至。2020 年创业板注册制改革使得全面注册制的目标更进一步,资本市场融资端改革渐入佳境。注册制下,摆脱传统通道业务束缚,加速IPO、增发、直投等子业务的融合,加强各业务部门之间的合作与协同,朝着综合性大投行业务转型与升级是券商投行的大势所趋;也要求投行不断提升定价、销售及撮合、投研能力等核心硬实力,并不断增强资本实力以满足“投资+投行”新业务模式的重资产需求。随着A 股全面注册制改革的持续深入,龙头券商投行有望不断巩固与提升其优势地位,马太效应加剧。2021 年,资本市场改革重点有望向投资端倾斜,重点关注自营、两融以及财富管理领域的创新。
券商开启做市交易破冰之路,龙头券商抢滩登陆。2021 年重点关注做市交易在股票、衍生品以及FICC 领域的推进:1)股票做市方面,2021 年做市商制度有望在上交所科创板率先试点,掀起股票做市的序幕;2)场内衍生品方面,2021年有望迎来深交所股票期权的落地,揭开场内衍生品的新篇章;3)场外衍生品方面,预计2021 年仍将维持CR5 80%-90%的高集中度;4)FICC 做市交易,仍是各家券商重点布局的重资产业务领域,头部券商占据主导地位。随着我国资本市场做市商交易制度建设的不断发展与完善,头部券商有望快速确立在交易业务领域的显著优势并形成护城河。
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