债市启明系列：如何扩张信用？降准+ “三支箭”-20221111-36页

# 债市 # 可转债 # 股票大小：1.12M | 页数：36 | 上架时间：2022-11-14 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2022-11-11

摘要：

11 月8 日中国银行间市场交易商协会公告《“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资再加力》，民企融资再度引发关注。同时，面对10 月社融数据，围绕当前的经济金融形势，有关部门将采取哪些措施将成为后续市场博弈的焦点，我们认为除了“三支箭”支持民企融资外，近期不排除降准的可能，债券市场在震荡格局之下，短期仍然存在机会。

▍实体融资需求回暖之路仍存波折。10 月金融数据再度收敛，实体部门融资需求较弱，政策刺激的持续性仍待进一步加强，宽信用推进的过程依然曲折，尤其是房地产行业表现持续下行，未来很有可能成为融资复苏的拖累项。今年社融回暖呈现出较强的政策驱动特征，未来需关注政策持续力度以及部分阶段性工具退出后对市场的影响，民企融资“三支箭”也有进一步发力的空间。

▍用好“三支箭”拓宽民营企业融资途径。“三支箭”的政策组合是什么：信贷支持、民营企业债券融资支持工具、民营企业股权融资支持工具。“三支箭”落地情况如何：①信贷方面，MPA 考核制度以及再贷款工具共同激励银行放贷向民企倾斜，普惠和小微领域贷款增长持续；②债券融资方面，以CRMW（信用风险缓释凭证）为代表的信用风险缓释工具正在发挥促进风险分散分担、助力民营企业融资的作用；③股权融资方面，政策引导表现较为谨慎。

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