债市启明系列：未来一个季度是否会有降准？-20221021-34页

# 债市 # 经济弱复苏大小：0.85M | 页数：34 | 上架时间：2022-10-24 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: 范泽林

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2022-10-21

摘要：

综合考虑流动性缺口、MLF 到期、美联储加息节奏、历史降准多发时点等，未来一个季度我国央行均有降准的可能，今年底明年初降准落地概率较大。

▍经济弱复苏仍需宽信用呵护，后续降准操作有空间。今年以来经济弱复苏持续，修复斜率能否提升仍需后续观察。消费修复缓慢叠加外需回落之下，总需求不足问题尚待解决，为延续信贷需求修复，后续增量政策可期，货币政策也将维持宽松基调以配合。对比历史货币政策宽松区间来看，今年以来降准操作较为审慎，为后续降准操作储备了一定的空间。

▍降准落地时机需要考量多方面因素。其一，四季度流动性缺口扩大，9 月以来银行体系流动性缺口加大，银行间流动性环境边际收紧，叠加未来两个月大额 MLF 到期，降准可以在弥补流动性缺口的同时降低银行负债成本；其二，历史上人民币汇率贬值并非降准的硬约束，在2018 年人民币汇率快速贬值阶段以及 2019~2020 年美元兑人民币汇率在7 以上阶段，均有降准落地；其三，专项债额度提前下达会给明年一季度带来流动性对冲需求。此外，12 月到次年4 月是降准多发时点，元旦和春节前后往往会出现阶段性的流动性缺口扩大。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

范泽林

关注