稳增长政策发力+基本面稳健+估值仓位双低，建议关注优质港股标的。下半年稳增长政策陆续加码，着力降成本激发实体信贷需求，预计基建投资仍为稳增长主要抓手。市场对地产链资产的担忧是近期压制港股中资银行估值的核心因子，8 月以来保交楼、稳地产政策陆续出台，需持续关注地产链变化和政策效应对银行影响。鉴于息差承压、信用成本或有波动，我们预计中国银行业2022 年净利润同比增速或较22H1 小幅下行，当前港股银行板块估值、仓位下降到历史低位，2022 年多支港股中资银行估值水平创历史新低，潜在风险压力充分释放；银行股息率优势显著，个股A/H 股溢价率仍处较高水平，配置价值凸显。建议关注稳增长大行、有成长潜力的零售及财富管理型银行、特色中小银行。

不同于市场的观点： 1、 我们认为稳增长政策力度可期，呵护银行投资环境。我们认为当前政策强调稳就业、稳物价，有望加力巩固经济恢复基础。市场对地产链资产的担忧是近期压制银行估值的核心因子，相关政策表态积极，市场预期有望修复。

2、 我们认为银行业基本面韧性较强，优质个股表现突出。市场担忧息差承压、信用成本波动压制全行业利润增速，我们认为中国银行业2022 年净利润同比增速或较22H1 小幅下行，但仍保持一定韧性，部分较为发达的区域城农商行、稳增长主力大行、以及优质股份行仍有净利润增长空间。

3、 市场对港股配置价值认识不足。我们认为当前港股中资银行板块估值、仓位已下降到历史低位，潜在风险压力已充分释放，港股配置价值凸显。截至10 月10 日港股中资银行板块PB(LF)估值仅0.34 倍，是2010 年以来的历史最低水平， 22 年9 月末南向资金银行持股仓位较4 月末回落3.5pct 至17.4%，位于18 年以来的10.5%分位数水平。