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新一轮景气上行，迎来化工“大”时代
化工行业前瞻：疫情短暂冲击，上涨趋势已现今年上半年由于疫情和油价双重冲击，下游需求低迷导致行业库存水平整体处于较高水平。经过Q2-Q3 国内需求的稳步恢复，行业库存水平已经明显下降，进入被动去库存阶段。当前随着国内地产基建、家电、汽车、纺服、农业等主要下游的需求复苏，以及全球疫情有望进入可控阶段，海内外需求有望共振，行业将迎来景气上行周期。Q3 末化工行业盈利水平基本恢复至去年同期水平，凸显国内化工企业在面对极端环境下的经营韧性。本轮扩产周期以龙头企业为主，市场集中度有明显提升，行业格局更加健康，整体盈利水平有望在本轮景气周期超越上一次高点。我们认为受益最大的仍是有产能规模、工艺水平、管理效率优势的龙头企业，有望涌现一批具备世界级竞争力的大企业。
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