化工行业在经历近两年的下行期后,终于在20 年年中开启了景气上行。需求方面,化工作为国民经济中游行业,国内需求已经迅速恢复,随着疫苗推出,国外需求也将回升,化工行业整体需求向上;供给方面,行业整体处于产能增加过程中,但供给增加主要来自龙头企业,龙头集中度继续提升;库存方面,大部分产品库存处于较低位置,有助于推动产品价格提升;成本方面,油价基本稳定,化工品价格上涨价差将拉大。随着行业景气回升,顺周期的化工公司关注度会快速提升,另外以较长的时间维度考量,在筛选投资标的时,我们还加入了具有成长性和长期逻辑的因素。2021 年,基础化工行业我们推荐3 条主线:受益于出口恢复的公司,低估值、业绩增速确定的公司,有进口替代需求的新材料公司。
推荐受益于出口恢复的公司。在化工领域,大部分产品产能我国都是全球第一,也导致我国很多化工企业以出口为主,今年受海外疫情影响,出口占比多的企业上半年业绩受到很大影响,三季度开始,大部分出口型企业业绩开始恢复,随着疫苗推出,全球需求将显著增长,预计2021 年以出口为主的企业业绩增长确定性很强。推荐:万华化学、万润股份、利安隆。
推荐低估值、业绩增速确定的公司。化工行业很多细分龙头估值相对于其他热门行业公司的估值,处于相对较低的位置,推荐具有核心竞争力、长期逻辑清晰、估值较低且业绩增速确定的公司,推荐:扬农化工、华鲁恒升、金禾实业、利尔化学、中旗股份、新化股份、七彩化学。
推荐具有进口替代需求的新材料公司。虽然大部分化工品我国在全球占据主导地位,但还是有少部分新材料受制于人,当前中美贸易关系仍不明朗,中国自主发展尖顶材料的决心不会改变,中国在新材料领域今后有可能出现大的龙头公司,推荐不仅有市场关注热度、而且业绩有持续增长的公司:光威复材、国瓷材料、联瑞新材、飞凯材料。
风险提示。安全和环保的风险;需求持续低迷的风险;产品价格大幅波动的风险;国际贸易摩擦的风险;项目投建不及预期的风险;汇率变动的风险。
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