本周A 股呈现普涨特征,上证指数涨+2.37%,回到3250 点位上方。市场结构上,本周中小盘回归再度占优,沪深300 上涨1.74%,中证1000上涨+2.02%。结构层面上,本周最明显的特征是以房地产为代表稳增长上涨。事实上,房地产至今涨幅已达16.18%,持续27 个交易日,9 月初至今A 股市场上涨推动的核心板块就是房地产,侧面验证我们此前反复强调的两个观点:“大盘价值超跌反弹,但不改高成长中下盘中期占优”与“A 股市场核心矛盾在疫情可控下依然是地产,房地产稳,则市场稳,出现震荡中枢的上移”。
回顾年初至今的三轮地产行情来看,政策始终对房地产板块具备较强的牵引作用。对于本轮房地产的超额行情,性质上属于在7 月底房地产保交楼与配套放松政策下的估值修复。那么,A 股是否会受此带动开启第二轮反弹?我们的评估是,当前上证指数回到3250 点位,房地产指数回升15%,交易逻辑上保交楼政策使得当前市场和地产板块修复到7 月中旬爆发房地产局部风险事件时的水平,说明市场对于此前房地产板块恐慌情绪已经得到修复。若在汇率不进一步贬值的前提下,在房地产趋稳的过程中市场有望转向在震荡中实现中枢上移的过程。
风格层面,政策面对于“需求端牵引”是积极务实的,但尚不足以扭转流动性逻辑,我们维持大盘价值超跌反弹,但高成长中小盘中期占优格局难言结束。高成长中小盘何时结束?我们认为产业逻辑的信号最为准确:当产品最终形态被定义,价格屠夫出现,新品无法提价,此时产业浪潮进入中后期,大量中小企业出清。超配行业:汽车(汽车零部件,例如电控电机)、以储能为代表的绿电产业链、光伏、食饮、家电、银行、医药、农化。
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