G7 限价意在打压俄罗斯向新兴市场售油的议价能力，隐含假设是其供给弹性减小。

 1.生猪价格震荡上行。本周农业部猪肉平均批发价环比涨 2.69%，同比涨幅扩大至 49.53%。9 月气温转降、开学季到来，终端需求持续回升，双节前屠宰企业备货意愿增强，生猪价格稳中偏强。后续冻肉抛储及节前备货完成或将结束本轮肉价冲高。本周山东蔬菜批发价指数环比涨 7.42%，同比涨 30.23%。9 月 2 日当周食用农产品价格指数同比涨 12.96%，食品 CPI 上涨压力犹存。但如果消费修复继续偏慢，食品价格上涨对 CPI 的影响，也可能因为挤出其他消费价格上涨空间而减弱。

 2.美欧在能源市场向俄罗斯“摊牌”。继西方 7 国财长联合声明对俄罗斯出口原油设定价格上限(Price Cap)后，本周美国副财长向媒体表示，美国或抛出 44 美元/桶的“指导价”。据测算这大约是俄罗斯海上原油生产的成本价。此举的主要用意不是抑制俄罗斯原油出口，而是打压俄罗斯向亚洲新兴市场出口原油的议价能力。其隐含假设是由于俄乌冲突限于僵持、以及美欧对俄罗斯的多方面制裁，俄原油供给的价格弹性减小；而美欧原油需求的价格弹性较疫情初期已明显扩大，甚至能容忍一定幅度的衰退来抑制通胀。因此，美欧联合限价可能主要是利用俄罗斯原油供给的价格弹性下降，迫使俄以更低价格向亚洲新兴市场销售原油，挤占亚洲市场对中东原油的需求，最终迫使中东原油对欧降价。在此限价措施提出的同时，沙特下调了对亚欧出口原油的定价、印度暗示可能增加中东原油采购，都侧面反映原油市场的卖方价格联盟可能更难维系。

 本周四，美国财长耶伦预计油价下降可能缓解 8 月通胀，市场对美联储持续大幅加息的担忧有所缓解，美元指数回落、风险资产及油价出现反弹。布伦特和 WTI 原油期价本周平均分别环比降 5.99%和 5.46%。据 EIA 周报，美国 9 月 2 日当周的原油库存增 884.5 万桶，远超预期；汽油库存亦超预期增 33.3 万桶。但美国战略原油储备降至 4.425 亿桶，为 1984 年 11 月以来新低。EIA 仍预计年内美商业原油库存将呈回升趋势。

 LME 有色金属现货本周涨跌互现，铜价及铜金比价分别环比涨 0.85%和 1.18%，铝价环比降 3.58%。

 本周国内水泥价格指数环比涨 0.03%；环渤海动力煤价格指数环比涨 0.14%；产能超 200 万吨焦化企业开工率环比涨 2.41%；中国铁矿石价格指数环比涨 1.20%；螺纹钢价格指数环比降 0.21%；螺纹钢库存环比降 2.09%；全国 247 家钢厂高炉开工率环比涨 1.41%。

 3.楼市实现“金九”难度较大。9 月 4 日当周，100 大中城成交土地总价环比涨 121.14%；成交土地溢价率环比涨 0.62%。30 大中城商品房成交面积环比涨 5.17%；一、二、三线城市成交面积环比依次降 1.33%、涨 3.54%和涨 17.19%。8 月房租 CPI 连续第 4 个月同比下降。9 月前 9 天， 30 城商品房日平均成交面积仅 31.87 万平米。我们维持此前观点，楼市需求的可靠改善应以房租反弹为信号（更能反映使用性需求）。

 风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。