 流感病毒疫苗：我国流感病毒疫苗品种逐渐丰富，目前共有三种常年生 产批签发品种：流感病毒裂解疫苗、4 价流感病毒疫苗和鼻喷流感减毒 活疫苗。前三季度，我国各品种流感病毒疫苗共批签发约 2861 万剂（人 份），已经接近去年全年流感疫苗批签发总量（不含去年 1 月国家储备）。 其中，4 价流感病毒疫苗批签发快速增长，截止目前批签发量（1159 万 剂）已经超过去年全年（971 万剂），华兰生物市占率第一（34.9%）， 我们预计 4 价流感病毒疫苗将逐渐替代 3 价的流感病毒裂解疫苗，全年 流感病毒疫苗批签发达 5000-6000 万剂。 

 肺炎疫苗：肺炎疫苗市场基本稳定，整体呈现产能不足、供不应求的供 需格局。当前，我国批签发上市的肺炎疫苗产品主要有两种：23 价肺 炎多糖疫苗和 13 价肺炎结合疫苗。前三季度肺炎疫苗全口径共批签发 约 1660 万剂，同比增长约 147%，且超过去年全年各品种肺炎疫苗批签 发总量（1422 万剂）。13 价肺炎结合疫苗批签发总量达到 664 万剂，同 比大增 130%，沃森生物和辉瑞市占率接近；23 价肺炎多糖疫苗批签发 996 万剂，同比去年增长 48%，且疫苗批签发以国内厂家为主。 

 人用狂犬病疫苗：接种刚性，我国狂犬病疫苗以二代 Vero 细胞为主， 全口径品种批签市占率高达 90.7%，成大生物市占率最高。人用狂犬病 疫苗是我国常年批签发量较大的疫苗品种之一，每年的批签发总数量维 持在 6000-8000 万支，今年前三季度批签发 4439 万剂，预计全年能达 到 6000 万剂批签发水平。 

 流脑疫苗：我国流脑疫苗品种丰富，生产的企业也比较多。从多糖疫苗 到结合疫苗，从单价到多价、多联疫苗，产品种类百花齐放。我国批签 上市流脑疫苗品种 4 个：A 群流脑多糖疫苗（MenA）、 AC 群流脑多糖疫 苗（MPSV2）、 AC 群流脑结合（MCV2）和 ACYW135 群多糖疫苗（MPSV4）； 前三季度各类型流脑疫苗批签发合计 4564 万剂左右，其中 A 群 C 群流 脑多糖疫苗批签发 3212 万剂，占前三季度全部流脑疫苗批签总量的 70.4%左右。同时还有多种流脑创新疫苗在研，包括 ACYW135 群流脑多 糖结合疫苗（MCV4）和 AC-Hib 三联苗。 

 HPV 疫苗：HPV 疫苗为我国批签货值最大的疫苗品种。目前国内上市共 三种 HPV 疫苗：2 价/4 价/9 价 HPV 疫苗；前三季度全口径 HPV 疫苗批 签发量已经超过去年全年，2 价/4 价/9 价 HPV 疫苗分别批签发 187.3 万剂、436.4 万剂和 458.8 万剂左右，9 价 HPV 疫苗批签放量明显。市 场格局以进口默沙东 4/9 价 HPV 疫苗为主，国内多个公司在研多个 HPV 多价疫苗。  Hib 疫苗及多联疫苗：目前国内获批上市主要有 Hib 结合疫苗及两个多 联疫苗：百白破-Hib 四联苗和百白破-脊灰-Hib 五联苗，三种疫苗均为 二类疫苗；前三季度 Hib 及多联苗累计批签 2007.4 万瓶，同比增长 53.1%。Hib 单苗生产企业较多，沃森生物市占率第一（32.2%）；百白 破-Hib 四联苗是民海生物（康泰生物旗下）独家产品；百白破-脊灰-Hib 五联苗是赛诺菲巴斯德独家产品。  水痘减毒活疫苗：水痘减毒活疫苗受益于“一针改两针”接种程序变 更，市场需求上升，另外长春长生退出市场，市场竞争相对缓和。前三季度水痘疫苗累计批签 1903.9 万剂，同比增长 38.78%。百克生物、上 海所和长春祈健占据全部批签发总量的 93.2%，三者市场占有率基本接 近。 

 重点疫苗公司分析：智飞生物代理+自研双轮驱动，代理核心产品 9 价 HPV 疫苗批签同比增长 144.3%，推动业绩高增长，自产疫苗以流脑疫苗 和 Hib 疫苗为主。沃森生物聚焦疫苗，大品种战略初见成效，前三季度， 23 价肺炎多糖疫苗批签发 995.4 万瓶，批签发市占率 21.3%；13 价肺 炎结合疫苗批签发 331.3 万剂，市占率 49.8%，与辉瑞批签发量基本一 致。康泰生物管线丰富、梯队合理，主力产品百白破-Hib 四联苗前三 季度累计批签 466.5 万瓶，同比增长 84.9%；在研 13 价肺炎结合疫苗 和人二倍体细胞狂犬病疫苗两个已在 NDA 阶段，EV71 疫苗处于 III 期 临床。 

 风险提示：板块估值过高回调风险，生产质量风险，销售不及预期、市 场竞争加剧风险