轻工行业四季度投资策略报告：聚焦赛道，拥抱成长-20201013-35页

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轻工行业四季度投资策略报告：聚焦赛道，拥抱成长-20201013-35页

# 轻工 # 2020Q4 大小：2.01M | 页数：35 | 上架时间：2020-10-15 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中泰证券

出版日期: 2020-10-13

摘要：

家居：内需改善，外销修复。内销在竣工修复、渠道分流的框架下，B 端依然是未来3 年家居渠道分流的长期方向，而下半年内需改善为家居C 端修复提供支撑。遵循三条投资主线：1）C 端内需修复+外销回暖，软体板块同时受益。上半年内销韧性持续体现，四季度有望延续修复趋势；疫情下外需短期探底并在二季度price in，订单集中化长期趋势不变。沙发格局清晰，龙头向好，长线布局，建议关注【顾家家居】、【敏华控股】、优质成长股MLILY，低估值高弹性【喜临门】。2）B 端装配链成长性迎验证期，精装链从关注β到精选α。看好整装卫浴长期成长性建议关注

【海鸥住工】，精装链短期波动不改行业长期趋势，精装房渗透率向腰部房企和三线城市延伸，客户、渠道拓展力强的企业α将逐步凸显，建议关注【蒙娜丽莎】。3）定制精选扩品类拓渠道能力强的标的。把握流量渠道变动，拓品类带来的客单价提升和渠道前置获取流量的路径仍是主旋律。渠道管控、产品拓展和品牌力强的定制家居企业将在行业洗牌中脱颖而出。建议关注大宗+整装渠道发力的龙头企业【欧派家居】，以及品类红利释放和大宗高增长【志邦家居】。

造纸：内外共振，周期可期。我们认为，内因层面文化纸行业在APP 并购白卡纸龙头的强强联合催化下格局显著改善，同时从库存周期运行规律看，被动去库存周期可能临近尾声，行业有望在加库存周期催化下迎来上行阶段。外因层面，由于建党100 周年和禁废令影响造纸行业可能迎来额外催化，从而导致对周期高度的预期抬升。重点推荐木浆系纸种。建议关注：【太阳纸业】。

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