需求改善和港口库存连续去化仍可驱动甲醇反弹-20201011-广发期货-27页

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# 甲醇 # 港口库存大小：2.74M | 页数：27 | 上架时间：2020-10-14 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 广发期货

出版日期: 2020-10-11

摘要：

 供应：长假期间甲醇进一步提升，不过开工整体仍维持高位且后期提升空间有限，四季度计划性检修装置少但后期供应端有因环保减产和气头限产

等缩量预期（短空长多）；待投产的甲醇新产能大多自用，外放量有限；假期外盘装置检修支撑外盘非伊价格持续倒挂，进口货10月预期可能仍有

缩减（偏多）；

 需求：烯烃开工已处高位但后期可能因部分装置降幅或停车而有下行可能（偏空），大泽和华滨需求预期尚未兑现保持关注；假期期间甲醛整体开

工再次小幅增加，醋酸、二甲醚、DMF需求稳中有升，传统需求继续改善（利多）

 库存：内地西北甲醇库存因开工高位保持高供应而继续累库，长假后港口库存继续去化不过江苏港口库存去化不明显，多由浙江、华南港口库存去

化带动整体港口库存去化（中性偏多）；

 价差和利润：01合约基差变化不大，升水幅度收窄；煤头装置利润因近期原料煤和成品甲醇皆涨而改善不明显（利多支撑）；鲁南-内蒙和陕西套利

窗口打开，华东港口-内地套利窗口关闭；

 主要观点：甲醇开工整体高位且继续提升空间有限，新产能投放中短期可能性不大且外放量有限，甲醇国内供应端变量不大，外盘进口端到港缩量

预期增加，需求端传统下游甲醛、醋酸、二甲醚和DMF开工继续提升致使需求改善，烯烃开工维持高位且可能仍有新增大泽、华滨MTO/MTP装置需

求，我们预判甲醇港口库存10月份仍有可能继续去化，甲醇中短期仍将继续震荡上行修复利润。宏观层面，北半球进入秋冬季，欧洲、美国、印度

疫情进一步恶化的可能性增加，疫苗上市仍无明确时间表，不排除会出现疫情超预期爆发引发宏观偏悲观情绪而干扰甲醇震荡上行的走势。

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