保险行业：把握业绩修复以及估值切换带来的布局时机-20200923-24页

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保险行业：把握业绩修复以及估值切换带来的布局时机-20200923-24页

# 保险大小：1.51M | 页数：24 | 上架时间：2020-09-25 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中国银河证券研究院

出版日期: 2020-09-23

摘要：

业绩修复叠加估值切换窗口期带来布局机会

复盘历史，我们认为保费、利率以及权益市场表现是影响保险板块估值的核心变量。进入四季度我们认为负债端回暖态势延续、长债利率大概率高位震荡、权益市场空间仍存，保险板块核心驱动因素向好，业绩有望进一步修复。同时，考虑到四季度保险板块进入估值切换窗口期，EV 切换到2021 年后，估值性价比进一步显现，当前时点布局保险板块正当时。

负债端：寿险保费复苏周期有望开启

1、我国寿险仍处于成长期，人均GDP 达到10000 美元之后，有望迎来快速发展期。根据Sigma 数据显示，我国寿险深度、密度不仅低于美、日等发达经济体，与世界平均水平仍有差距，我国寿险行业仍然处于成长期。我们测算北美、欧洲人均GDP 与寿险深度关系，发现人均GDP 达10000 美元之后，寿险深度有望加快攀升。2019 年我国人均GDP 突破10000 美元，参考海外经验，后续寿险保费收入有望迎来快速增长。

2、开门红提早布局+代理人增量提质+居民资产配置向保险产品流入,提振保费预期。2020 年开门红启动节奏差异导致险企保费增速分化，促使各大险企更加注重2021 年开门红筹备工作,提振保费增长预期。疫情影响消退，各大险企积极增员提质，购买力逐渐恢复，为后续保费增长奠定基础。银行理财打破刚兑、收益率下行，长期储蓄型产品竞争力提升。房住不炒政策引导下，居民资产配置有望从房地产领域向金融资产加速转移，保险配置或迎来更大的增长。

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