金稳委会议后 ，央行、银保监会积极表态，意味着财政、货币、监管政策发力将更统一，货币政策为实现“扩信贷”，降准降息加码可期。

 从六个维度看后续降准空间：1）从国际比较看，发达国家准备金率与我国不具可比性，发达国家这一工具已失效，而我国银行信用派生能力更大，降准仍是典型宽松工具。2）从发展阶段看，我国资本流动已经不再“大开大合”，使得近年存准率虽然绝对空间压缩，但相对可调整的空间有所打开。3）从我国自身准备金制度发展阶段看， 5%是存款准备金率的下限。4）海外收紧趋势对降准的约束并不大。

过去两轮中美分化中，国内“停降息，但降准仍不止”。5）银行当前缺少稳定负债，净息差处于历史低位，降准可以帮助节约银行资金成本，引导银行主动压缩LPR 加点以及终端贷款利率加点。6）缺少了地产、城投等扩张载体，本轮宽信用推进更需要宽货币保驾护航。

 后续降准空间测算：若M2 维持9.0%增速，货币乘数则需要扩张到 7.91 倍，对应降准1 个百分点。即便考虑央行等金融机构上缴结存利润，降准也还有50~100BP 的空间，大概率仍将分两次、以全面降准 50BP 的形式落地，不排除一次调降100BP 的可能性。

 后续降息形式上，一是LPR 与终端企业贷款利率、居民房贷利率的加点可能压缩，部分城市仍有40~80BP 空间；二是类比历史“强降息周期”，后续MLF 利率还有20BP 左右的调降空间。效果上，我们测算LPR 报价改革后MLF 调降10BP 对终端贷款利率的影响与改革前调降贷款基准利率25BP 基本相当，均将引起终端利率17BP 的调降，对应终端利率有34BP 的下降空间，能拉动GDP 增速0.2 个百分点。