 行情回顾  截至1月28日收盘，L2205合约收盘价8890元/吨，较上月结算价涨385元/吨，涨幅4.52%；PP2205合约收于8469，较上月结算价涨489元/吨，涨幅6.13%  整体走势在成本端原油持续上涨的提振下偏强震荡上行。

 逻辑观点  PP:当前PP期货价格主要受到原油价格的带动，原油、煤、丙烯、甲醇价格上行，下方边际上行。需求端，下游下周逐渐放假多在预期内，但BOPP需求恢复开工继续上升，总体依旧偏弱。12月进出口数据公布，净进口超预期，导致12月的理论表需下降，后续需求预期走弱。本周，PP上游库存继续去库，但在需求维稳的前提下，下游的备货存需求前置的可能性。本月富德重启失败，关注月度供给端开工。短期原料端主导价格，但节后库存存一定压力。

 LLDPE:L05本周继续向上突破超9000，油价继续驱动油化工价格上行。当前PE需求端来看，棚膜结束，地膜启动，总体依旧平淡。供给端，上游维持较高开工率， 12月进出口数据符合预期，1月预计小幅修复，后续关注2月的到港情况。PE当前的驱动大多来自原料端，前期利多因素多已反应在价差中。短期原油价格为主驱动，后续进口恢复存一定压力。

 原油是聚烯烃主要的上游，其中油制聚乙烯在所有生产工艺的占比约为65%，聚丙烯则为53%。

 行情展望  PE:地膜启动， 除管材其余下游备货平淡，疫情和冬奥会对华北、华中和华东下游村一定影响。

 PP:BOPP订单好转，有补库需求；塑编基建类需求上升，总体支撑较弱；下游放假，需求或继续下滑。

 短期内市场对原油价格依旧偏多，低估值的聚烯烃存更安全的做多下边际，因此短期受原油价格影响偏多；中期我们看见需求平淡，供给端伴随投产和进口恢复有修复预期，节后存一定库存压力；长期供给过剩格局不变，待成本端驱动走完后，供需关系预计会继续主导聚烯烃价格。

 操作建议  短期受原料价格影响偏多，中期关注库存压力，长期供需依旧过剩。（短期：偏强震荡，中长期偏弱震荡）PE上方压力位在9150元/吨附近，PP上方压力位已突破，不建议盲目追涨，逢高应及时降低多头配置。

 操作风险  原油价格波动疫情爆发对供需面的负面影响。